京东自研“京蜓”自转旋翼无人机首飞成功

　在业绩层面，从名创优品日前发布的财报数据来看，其营收和利润离恢复到往日水平还有不小距离。如今，海外疫情变得更加不明朗，这将继续给名创优品的扩张蒙上阴影，增长困局依然未解。

　　资本看中的从来都是企业的“可能性”，既然现有业绩并非股价暴涨的支撑，那么异动更合理的解释是：名创优品讲出了一个让市场买单的新故事。只是这个新故事，多少有些因为老故事“失灵”而不得不讲的意味。

　　压力未散，老问题难解

　　在股价暴涨的几天前，名创优品发布了 2021 财年第一季度财报（即 2020 年第三季度），官方放出的业绩宣传强调的更多是自身营收、利润的环比增长（如三季度营收环比增长 33.4%；调整后的净利润较上一季度增长 140.8% 等），但市场当时对此并不买账。

　　财报发布的当天，名创优品盘前一度跌超8%。虽然跌幅后续有所收窄，但市场情绪更多是担忧，和近期的热烈相差甚远。

　　和去年同期比较，名创优品的营收和利润依然承压明显。根据财报，名创优品三季度的营收为 20.72 亿元，同比下降 30.7%；毛利润同比下降 44.3％，毛利率（25.2％）同样下滑明显。而在净利方面，名创优品调整后的净利润为 1.02 亿元，同比下降 74.6%。

　　针对各项指标的下滑，名创优品在财报中把原因归于疫情对公司国际业务的影响：一方面，疫情期间海外门店被迫停业，营业时间减少，导致来自国际市场的收入降低了 70.5%；另一方面，海外业务的毛利率较高，相关收入的减少也直接拉低了毛利表现。
 

　这道问题的具体场景切口正是：明明起个大早，准备了两年有余的京东社区团购最终仍旧赶了个晚集。

　　一切都要从两年前说起。

　　在刘强东隐居幕后的这 2 年中，京东这条大船在万事求稳的做题家思维掌舵之下，开启了两年之久的“”托管斗地主模式”。

　　对京东这样的明星上市公司来说，一个不言自明的道理是：管理层要对股东负责，要对市值负责。

　　追求市值增长，对管理层来说，就是一道有限解决方案的考题。而从接受托管任务的京东“职业做题家”的角度来说，这道题的解法非常简单：

　　资本市场的时间维度以季度和年度计，而无论是与股价高度相关的期权发放，还是管理层 KPI 和年度奖金，都会导向一个核心解法——提升京东市值需要靠改善盈利能力。

　　而提升盈利能力需要靠砍掉不赚钱的业务线，专注可以盈利主业。

　　而在这种局部理性的做题家思维指引之下，社区团购恰恰属于标准的“一时半会没有可能盈利的业务”范畴：

　　无论是需要持续烧钱的生鲜团购物流基础设施，还是前期招募团长需要付出的流量营销费用，亦或是生鲜市场非标性前期带来的履约成本损耗，社区团购对京东来说是标准的烧钱业务，会在京东本就不好看的损益表上烧出一个大洞。

　　当然，碍于社区团购是刘强东钦点的业务，在接受托管任务的管理层，显然不能直接砍掉。但这并不妨碍他们可以从总量上控制资源输入，以达到做好财务报表目的。

　　就生鲜团购来说，京东零售 CEO 徐雷就曾表示，很多公司更多地把生鲜赛道作为流量场，而京东希望基于供应链和服务建立可持续的商业模式，而不是短期、快速地靠补贴为主的流量生意。

　　很明显，“可持续的商业模式“的意思仍然是“烧钱不要过分“。对于嗷嗷待哺的社区团购业务，没有资源配置，想要取得增长，显然非常困难。

　　于是，在投资者看来，曾经一度大砍大杀，业务扩张十分生猛的京东也就变了——变成了一个难以辨识、温文尔雅、关注季度业绩的内卷化公司。

　　即使是刘强东也在自我反思：“习惯于自己做、强控制，很多投后的融合也并不成功。同时，对许多新业务（如：农村推广员、拍拍等）却没有给予持续的投入和关注，缺乏耐心，最后浅尝辄止。业务上的蜻蜓点水、缺乏聚焦让我们失去了战略的一贯性。”

　　但做题家的保守终究替代了企业家的直觉，曾经的杀伐果断被裱糊匠的理性所替代。求仁得仁。与此对应的是，2019 年，京东也在上市之后第一次实现了盈利，股价也创出新高，一切似乎都走上了正轨。

　　03

　　灵魂之战

　　但在商战与资本市场中，哪里会有岁月静好呢？

　　与牌局托管、力求一个稳字的京东同台竞技的，都是拼多多，滴滴，美团这些嗜血如命的虎狼之辈。

　　在拼多多成立 5 周年庆祝活动上，拼多多董事长黄峥对买菜寄予厚望：“它必然是个长期业务，且需好多年的全力长跑。”

　　11 月 3 号，滴滴 CEO 程维首次公开谈及橙心优选：“滴滴对橙心优选的投入不设上限，将全力拿下市场第一名。”

　　而风头无两的美团，则直接将社区团购定为一级战略项目，成为餐饮外卖、到店及酒旅这两大主体业务之外新的增长曲线。

（编辑：鹤壁站长网）

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